专访多名券商首席经济学家:驱动港股走牛主要动力有三个

柚子联盟2022-01-05微信群185

【编者按】

新的一年牛市,牛市还能继续吗?近日,记者采访了多位券商首席策略分析师、首席经济学家、明星基金经理,把握牛年新主线脉搏,挖掘牛市新机遇,期待市场的新趋势。

本期专访富途高级合伙人、金融与企业服务总裁吴碧薇。

富途高级合伙人、金融及企业服务总裁邬必伟

富途高级合伙人、金融与企业服务总裁吴碧薇

吴碧薇认为,推动近期港股上涨趋势的主要动力来自三个方面。

一是全球宽松下资产短缺。在宽松的背景下,全球基金都在积极寻找投资机会。港股市场底部有大量优质的人民币资产。货币的自由流通自然成为全球资金青睐的地方。

二是南方资金流入再创新高,对市场的影响也在加大。最新数据显示,南方资金累计流入超过1.4万亿元,成为港股重要力量。有资本从南方流入。能够更好地消除估值折扣的公司。目前纳入港股通的498家公司值得持续关注。

三是优质新经济公司云集港股。一大批优质企业选择赴港上市,入围企业221家,总市值超过40万亿。因此,投资者在寻找核心资产的投资机会时,必须将港股纳入覆盖市场。

吴碧薇认为,资金南下的偏好主要有三种类型。一是被美国禁购误杀的三大运营商中海油等中国优质资产;另一个是代表中国科技指标的腾讯、美团、小米、中芯国际等新经济巨头;另一个是Smol、海底捞、比亚迪等稀缺优质资产。

“长期来看,港股资金涌入港股主要受两个方面的推动。” 吴碧薇指出。

首先,在资产方面,港股正逐渐成为中国的“纳斯达克”。代表互联网和新兴科技的企业陆续登陆内地,势必会吸引大量内地资金涌入港股市场。从资产吸引力来看,港股只会越来越强,长期资金涌入也是大势所趋。

其次,从资金的角度来看,内地资金的供给和风格偏好都决定了港股的持续涌入。在资金供给方面,居民资产配置正在从房地产转向金融资产。大量公募和私募基金管理人筹集了大量资金,他们自己也需要寻求更好的投资标的。

从资本偏好来看,成长型蓝筹龙头企业的投资方式日益转变。在机构资金的审美趋同下,A股目前明显“组团”,势必在港股等市场寻求核心资产“组团”。

板块方面,吴碧薇建议优先关注具有港股特点的稀缺优质资产。由于港股发行制度的灵活性,经过多年积累,港股市场聚集了一批独特而稀缺的板块,如澳门博彩业、内地房地产开发和地产龙头,主要高等教育团体等。投资者资产分散,是多元化配置中的重要资产品种。

二是中概股回归分红。过去,由于发行制度的限制,已经在美国大量上市。随着香港发行制度的改革和美股监管体系的剧变,阿里、京东、回归后,仍有大量美股有望回归香港Kong 进行二次上市。更多优质资产的回归,将进一步提升港股对全球资本的吸引力,继续提升港股市场的活跃度。

此外,香港IPO市场持续火热,在质量持续提升的同时,市场也具有较强的赚新钱效应。“展望2021年,消息面上,仍有大量高关注度的优质公司准备赴港上市,港股市场也值得持续关注。” 吴碧薇相信。

以下是记者与吴碧薇的采访实录:

: 2020年底以来,港股走出了一波“牛市”。推动近期港股牛市的主要动力是什么?

吴碧薇:我认为主要有三个动机。

一是全球宽松下资产短缺。

随着疫苗的应用和防控经验的丰富,疫情对市场情绪的影响有所减弱。不过,全球经济仍处于疫情冲击的阴影之下。美国依然维持宽松政策,美元依然疲软富途牛牛 估值股票资产的风险偏好持续增加。. 在宽松的背景下,全球基金都在积极寻找投资机会。港股市场底部有大量优质的人民币资产。货币的自由流通自然成为全球资金青睐的地方。

二是南方资金流入再创新高。

港股通开通以来,港股通资金不断涌入港股,港股稀缺热钱资产的配置对市场的影响越来越大。最新数据显示,南向资金累计流入已超过1.4万亿元。发展成为香港市场的重要力量。有资金从南方流入的公司可以更好地消除估值折扣。目前纳入港股通的498家公司值得持续关注。

三是优质新经济公司云集港股。

根据2020年“中国上市公司市值500强”榜单,截至12月31日富途牛牛 估值,超过1万亿元的公司有11家。其中,腾讯控股和阿里巴巴连续三年位居前两位,均在港股上市。与此同时,一大批优质企业选择赴港上市,入围企业221家,总市值超过40万亿。因此,投资者在寻找核心资产的投资机会时,必须将港股纳入覆盖市场。

: 港股牛市能否延续?

吴碧薇:目前支撑港股的四大投资逻辑包括:

1.增长:中国增长仍在恢复中,2021年利润将保持高增长。我们自上而下预计2021年港股实现15-20%的利润增长,港股市场相对更注重利润;

2. 估值:港股仍有估值优势。A/H 上市公司港股折价仍高达~37%。同类行业的比较也显示,港股在大部分行业的估值都低于A股;

3.流动性:港股受国际流动性影响较大。目前内地的政策正在逐步“转向”。海外方面,由于疫情防控相对滞后,政策相对宽松,我们的资金流向监测显示,海外资金已连续20周。流入香港;

4.新兴经济板块:内地新经济公司近年持续在港上市,对内地基金也具有吸引力。近期,受事件影响,部分龙头中概股估值被打压在历史最低水平,也引来部分内地资金南下,等等。

:近期南向基金的扩张意义重大。您如何看待这种现象?是什么原因?

吴碧薇:随着A股市场的成熟,机构已经成为市场的主要参与者。公募基金在2020年取得了非常好的超额收益,漂亮的业绩也带来了发行上的优势。2020年,可通过沪深港通公募基金数量翻番,由739支增至1572支,发行规模由6189亿元增至20912亿元。

同时,从2018年开始的A股核心资产已经推算了三年。A股核心资产盈利效应显着。隔水港股仍具有一定的估值优势。年初,他们受到美国“限购”的约束。中资的短期冲击进一步放大了部分优质中资资产的估值优势。在比价效应下,港股的性价比优势凸显。

越来越多的机构基金,优质资产突然打折,当然会涌入港股。趋势取决于两个方面。一方面,内地的基金发行能否持续火热,另一方面则取决于港股市场估值的上涨速度,以及价差是否会迅速收敛。

: 对南向基金有明显的偏好吗?南方基金的组成是什么?

吴碧薇:由于港股优质资产稀缺,资金南下主要有三种偏好。一是被美国禁令误杀的三大运营商中海油等中国优质资产;另一个是代表技术指标的腾讯、美团、小米、中芯国际等新经济巨头;另一个是思摩尔、海底捞、比亚迪等稀缺优质资产。

: 南向资金的大量流入是否可持续?

吴碧薇:随着互联互通政策的进一步发展,港股通的成交额连续几年翻了一番。从长期来看,南下资金的大量流入是可持续的,短期内扰动因素较多。

长期来看,港股资金涌入港股主要受两个方面的推动。

首先,在资产方面,港股正逐渐成为中国的“纳斯达克”。腾讯、百度等纷纷登陆港股。这些代表内地互联网和新兴科技的公司纷纷落地,势必会吸引大量内地资金进入港股市场。此外,大量在美国上市的中国概念股将继续赴港二次上市,内地资金可通过港股通直接投资。从资产吸引力来看,港股只会越来越强,长期资金涌入也是大势所趋。

其次,从资金的角度来看,内地资金的供给和风格偏好都决定了港股的持续涌入。在资金供给方面,中国居民的资产配置正在从房地产转向金融资产。去年和今年的火爆基金认购就是最好的证明。大量公募和私募基金管理人募集了大量资金,需要寻求更好的质量。投资标的。

从资本偏好看,投资成长型蓝筹龙头企业的风格日趋转变。19日以来,A股龙头股股价快速上涨,也是本轮风格转变的最好证明。在机构资金的审美趋同下,A股目前明显“组团”,势必在港股等市场寻求核心资产“组团”。

: 你怎么看港股的估值?有观点认为港股新经济板块不便宜,估值不低。你怎么认为?

吴碧薇:总的来说,港股的估值是分化的。腾讯、美团、京东等龙头企业将享有持续的估值溢价,而大量小公司在港股存在感较低,估值概率将继续偏低。

之所以出现分化,主要是由流动性溢价和资产质量决定的。龙头企业本身日均成交量巨大,对于机构投资者来说,进出自由,不会出现一买一卖冲市场的尴尬现象。因此,机构投资者将为此支付流动性溢价。应当理解,港股市场流动性先天偏低,机构投资者占据主导地位。因此,机构投资者的流动性溢价影响非常大,自然会给出更高的估值。

在资产质量方面,龙头企业的高估值其实是有基本面支撑的。从客观数据来看,全球企业目前都呈现出马太效应现象。龙头企业不断蚕食市场份额,在盈利表现上也具有规模效应的价值。此外,港股市场多为互联网公司,自有“网络效应”光环。因此,高估值背后有强大的基本面支撑。

: 与A股相比,港股有什么特点?

吴碧薇:港股具有极强的机构市场特征,流动性高度集中在龙头企业,龙头企业享有估值溢价。港股市场前5%的公司(约120家)占市场日均成交量的近80%。市值排名前 1% 的公司(25 家公司)占市场营业额的近 50%。对于位于市值分位数底部 50% 的公司,它们仅占整体市场流动性的不到 1%。

同时,香港市场资金成本低,使用门槛低。投资者将更频繁地使用杠杆。

此外,投资偏好更倾向于新经济公司。据统计,2019年以来,新经济行业日均成交量持续增加,自选消费交易是目前港股市场最活跃、涨幅最大的板块。信息技术和医疗保健行业的活跃度继续扩大,2020 年的营业额将占整个市场的 30% 左右。相反,房地产、金融和工业在整个市场中的份额持续下降。房地产和金融的日均成交量分别占总市场的10%和19.79%,自2019年以来呈现明显的萎缩趋势。

:在此之前,领先的科技股和消费股备受追捧。您认为未来港股会有哪些新变化?现在是投资港股的好时机吗?

吴碧薇:投资港股没有具体的时间点。港股正逐步发展成为未来新经济和生物科技板块的融资中心。本轮核心资产上涨的曝光,恰恰证明了港股是一个以业绩为中心的投资市场。随着龙头公司估值的不断推高,业绩优质的中小盘公司也将受到关注。

: 从港股的现状来看,哪些领域和行业会出现一些新的投资机会?投资者在牛年的配置和方向选择上应该采取哪些策略?

吴碧薇:首先,港股特有的优质资产稀缺。由于港股发行制度的灵活性,经过多年积累,港股市场聚集了一批独特而稀缺的板块,如澳门博彩业、内地房地产开发和地产龙头,主要高等教育团体等。投资者资产分散,是多元化配置中的重要资产品种。

二是中概股回归分红。过去,由于发行制度的限制,已经在美国大量上市。随着香港发行制度的改革和美股监管体系的剧变,阿里、京东、回归后,仍有大量美股有望回归香港Kong 进行二次上市。更多优质资产的回归,将进一步提升港股对全球资本的吸引力,继续提升港股市场的活跃度。

此外,香港IPO市场持续火热。2020年是港股IPO大年。全年有144家公司在主板上市,募集资金3595.3亿港元。与2019年相比,数量下降了12%,而融资金额增加了26%。这显示了IPO市场。市场质量持续提升,市场创收效应强。展望2021年,仍有大量高关注度的优质公司准备赴港上市,港股IPO市场也值得持续关注。

: 2021年港股有哪些风险?

吴碧薇:2021年港股需要强调的要点:

1.流动性拐点:随着疫情的修复,我们正在走向拐点的另一边。

2.高估值陷阱:估值驱动增长或迎来上限。

3.业绩确定性:流动性和业绩之间的平衡。

4.企业二次上市:新中奖率高或将成为历史,港股优质资产会更多。

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